29日華大九天公司發布2022 年半年年度報告，2022 年H1 公司實現營業收入為2.66 億元，同比增長46.1%；實現歸母凈利潤為0.40 億元，同比增長105.02%。

立足核心技術，業務結構優化，營收高速增長，盈利能力提升。公司在推動既有產品迭代升級的同時，積極開展短板技術的攻關工作，擴充產品版圖，提升產品質量；在鞏固已有優勢市場的前提下，積極探索新的業務增長點，并且實現了較好的市場突破。2022 年H1 公司實現營業收入為2.66 億元，同比增長46.1%；實現歸母凈利潤為0.40 億元，同比增長105.02%；2022Q2 單季度實現營業收入1.69 億元，同比增長43.04%，實現歸母凈利潤2,994.5 萬元，同比增長124.47%。公司盈利能力持續提高，2022H1 公司實現毛利率91.58%，同比+6.93pct，主要受益于產品化軟件占比的提升（EDA 軟件銷售合計2.38 億元，占比同比增長11.64pct）。

國產替代大勢所趨，國產EDA 攻堅數字IC 進程或將加速。國產EDA 有望從可選變為必選，我們認為，一系列禁令有望進一步推動我國EDA 產業國產替代的進程，目前我國EDA 廠商當前基本在模擬IC 設計過程實現了可用，該禁令針對高工藝領域EDA，數字IC 將成為國產EDA 廠商下一步的主要攻堅方向，需求日益緊迫。

同時英國政府近日阻止了中國香港超橙控股有限公司收購英國EDA 公司PulsicLtd.的交易。一方面此次事件顯示出EDA 軟件在全球各國的重要戰略意義，國產替代戰略地位不斷增強，彌補卡脖子領域的短板需求越來越迫切，另一方面，我們在前序報告中指出收并購可能是國產EDA 廠商加速替代的一個關鍵，但此次事件反映出國產EDA 廠商企圖通過海外收并購實現加速成長的難度不斷增加，現有國產EDA 龍頭的優勢可能會放大，同樣加深了已有自主技術的國產EDA 標的護城河，有助于加速國產EDA 行業排沙簡金，去蕪存菁，篩選出真國產替代的優秀標的。

中長期來看，EDA 軟件國產化水平約為35%，華大九天作為龍頭有望率先受益。

我們對EDA 市占率進行更為精確的計算，從結果可以看出，模擬IC 與數字IC 市場存在一定差異，按照IC 類型來看，我國EDA 軟件國產化在模擬IC 推進較快；同時功能方面，我們測算版圖設計與布局布線相關軟件在國產化進展中有望率先取得成效。最終綜合各方面數據的計算與交叉驗證，我們預測到2030 年我國EDA軟件市場規模約超過200 億，其中國產化率大約為35%左右。考慮到華大九天在EDA 領域市場份額穩居本土EDA 企業首位，份額占比保持在50%以上，或將率先受益。

盈利預測與估值。考慮到8 月以來一系列外部事件催化，國產替代進程有望加速。

我們上調公司盈利預期。我們預計2022-2024 年公司營收分別為7.90/10.75/15.02億，歸母凈利潤分別為1.91/2.58/3.58 億，對應EPS 分別為0.35/0.48/0.66 元。

風險提示：技術研發未形成有效市場轉化；核心技術競爭力降低；產品迭代不成功；擴張過程導致利潤率下降。